Jak již jsem se zmínil dříve v tomto měsíci na výroční konferenci EuroFinance v Barceloně, globální finanční trhy pokračují v nevídaných propadech, přičemž řada komentátorů uvádí, že tato krize může vést až k obdobě Velké Deprese z třicátých let. Přes nebývalé zásahy vlád a centrálních bank různě po světě, které měly vést ke zvýšení likvidity a podpoření finančního sektoru,většina investorů zůstává skeptická. Rozvíjející se trhy přesto nabízejí celou řadu důvodů, proč by investoři měli zůstat optimističtí. Přestože globální růst zpomalil, rozvíjející se trhy budou i přesto pravděpodobně růst stále rychlejším tempem, než rozvinuté ekonomiky.
Předpokládaný růst rozvíjejících se trhů v roce 2009 je v průměru 5 % oproti jednomu procentu odhadovaného pro rozvinuté trhy.
Samozřejmě to neznamená, že dlouhodobější zpomalení americké ekonomiky nebude mít dopad na rozvíjející se trhy, ale dopad bude daleko nižší než by tomu bylo před 10 lety.
V minulosti byla sice Amerika největším importérem zboží z Asie a jiných rozvíjejících se ekonomik, ale obchod v rozvíjejících se ekonomikách je nyní mnohem více diversifikován, přičemž mnoho zemí exportuje na nové trhy, což snižuje jejich závislost na USA.
V současné době zbytek Asie exportuje více do Číny než do Spojených Států. Zatímco USA jsou pořád největší a nejvlivnější ekonomikou světa, jejich vliv postupně klesá, tak jak ostatní ekonomiky rostou rychlejším tempem.
Přestože zpomalení v Americe poškodilo do určité míry asijské vývozy, asijské ekonomiky začínají být čím dál tím víc taženy domácí spotřebou. Dokonce i sektor služeb začíná získávat na důležitosti, zvláště v Číně a Indii.
Kombinace vládních výdajů v oblastech jako je rozvoj infrastruktury a růst domácí spotřeby znamená, že rozvíjející se ekonomiky by měly být schopny alespoň částečně vyrovnat pokles růstu, který vznikl snižujícími se exporty.
Akumulace cizoměnových rezerv taktéž dává rozvíjejícím se ekonomikám daleko větší šanci ustát vnější šoky. Například v Číně je hodnota těchto rezerv vyšší než 1900 mld. dolarů.
Pro fundamentální investory je možná nejdůležitější, že současné hodnoty rozvíjejících se trhů zůstávají atraktivní. MSCI Emerging Markets index se obchoduje na PE hodnotě 10,7, oproti hodnotě 18,5 před rokem.
Ve skutečnosti jsou tyto trhy dokonce levnější než rozvinuté trhy, jako například USA, kde se indexy obchodují na úrovni PE kolem 16,5.
Trhy jako Turecko a Rusko se dokonce obchodují v hodnotách PE pod 10, což je dělá obzvláště atraktivními. To samozřejmě neznamená, že trhy dosáhly definitivního dna- to je nemožné předpovědět. Přesto viděno dlouhodobou perspektivou tyto hodnoty trhu jsou jistě velmi přitažlivé.
Trhy možná budou dál pokračovat ve volatilním vývoji, ale klíčové fundamentální hodnoty rozvíjejících se trhů zůstávají stejné. V současné chvíli jsou světové trhy hodně nízko a možná se blížíme k úrovním maximálního pesimismu. Historie ukazuje, že nejlepší čas k nákupu je ve chvíli, kdy všichni ostatní v zoufalství prodávají. Jak již někdo kdysi poznamenal slova:„Ale tentokrát je to něco jiného“, jsou ta nejdražší slova na světě.
Pro Financial Times Mark Mobius, zkráceno